就市值而言，印度最大的贷方HDFC Bank Ltd.周围的消息似乎越来越糟：经济增长放缓，贷款损失增加，影子银行陷入危机。
然而，投资者仍然相信HDFC Bank的股票，相信它将成为印度金融危机的赢家。过去一年，该银行的市值增长了210亿美元，超过全球任何一家银行。在全球25家最大的贷方中，没有其他股票相对于收益或净资产有更高的价格。
多头说，他们有充分的理由感到乐观：HDFC银行将从四面楚歌的影子贷方手中抢夺市场份额，并从对小型竞争对手持谨慎态度的投资者逃向优质债券中受益。尽管持怀疑态度的人认为印度央行很容易受到印度经济挑战的影响-这表明该银行拥有庞大的消费者贷款敞口，以及其长期领导人即将退休，但他们甚至表示，押注HDFC银行存在风险。在涵盖股票的54位分析师中，只有一位具有卖出评级。
Merian Global Investors(UK)Ltd.驻伦敦的全球新兴市场负责人Nick Payne说：“业务继续表现良好。”该公司管理着约330亿美元的资产，并一直在增加其持有的HDFC Bank股份。 “随着艰难时期的到来，强大的银行和特许经营权往往会变得更强大，因为疲软的局面会逐渐消失。”
自2018年下半年以来，印度的影子银行一直对HDFC银行及其同行构成越来越大的竞争威胁，直到2018年下半年，当时基础设施租赁和金融服务有限公司的一家集团拖欠其债务并引发了整个行业的信贷紧缩。自6月以来，抵押贷款人德万住房金融公司(Dewan Housing Finance Corp.)一直未偿还债务，而信实资本有限公司(Reliance Capital Ltd.)和皮拉马尔资本与住房金融有限公司(Piramal Capital&Housing Finance Ltd.)等公司则因担心流动性而降低了信用评级。
这场动荡的背景是经济增长连续五个季度放缓，失业率达到45年来的最高水平，并且预测到明年年初印度银行的不良贷款将跃升至创纪录的12%。
一直以来，HDFC银行的股价都在上涨。该公司目前的市值约为920亿美元，在未来12个月的市盈率是预期市盈率的24倍。这几乎是彭博世界银行指数(Bloomberg World Banks Index)的三倍，距离有史以来最大的估值溢价仅一步之遥。该公司的市净率为4.3，而摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co.)为1.5，按市值计算，它是美国最大的贷方。
并非所有人都相信超额收益将继续。Sanford C. Bernstein&Co.的分析师Gautam Chhugani于9月9日将HDFC银行的股票评级从优于大市下调至市场表现。他列举了自1994年以来一直领导公司的Aditya Puri明年计划离职的继任风险。作为在银行的恶化的资产质量的潜在₹4.43万亿($ 62.5十亿)零售贷款组合。
尽管HDFC银行表示其零售业务的贷款损失一直稳定且在预期之内，但如果印度的经济增长和就业趋势继续恶化，情况可能会改变。
舒加尼说，零售信贷成本“从中期来看不太可能保持良性增长”。
HDFC银行未回复置评请求。
乐观主义者从该公司几乎无与伦比的跟踪记录中获得安慰，该记录在多个经济周期中始终控制贷款损失。HDFC银行的每股账面价值在过去十年中以超过20%的复合年增长率增长，而其6月底不良贷款总额率为1.4%，是印度同行中最低的。
彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师迪克莎·格拉(Diksha Gera)周五在一份报告中写道，HDFC银行很可能在截至9月的季度中报告“强劲”的利润增长和稳定的资产质量。 Northcape Capital Ltd.日本办事处负责人罗斯·卡梅伦(Ross Cameron)表示，它也应从最近宣布的印度公司税率下调中获得提振。
Aviva Investors Asia Pte新兴市场股票基金经理威尔·马尔科姆(Will Malcolm)表示：“ HDFC银行的股价由强劲的收益增长所支撑，迄今为止，该增长对印度的经济逆风相当有弹性。” “核心控股”。
新加坡阿伯丁标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)亚洲股票投资总监克里斯蒂·方(Kristy Fong)表示：“没有什么是永远的，我们预计市场会出现波动。但是，HDFC银行应继续作为长期复合体。”